随着海南逐渐进入旅游旺季，以及防疫政策优化，离岛免税市场迎来了强劲消费动力。

智通财经APP获悉，据海口海关消息，今年元旦假期(2022年12月31日至2023年1月2日)，海口海关共监管离岛免税购物金额4.22亿元、购物旅客4.3万人次、件数47.6万件，人均购物金额9816元，逐步恢复到去年元旦假期水平。

事实上，从去年12月中旬以来，海南离岛免税消费市场便逐步“回暖”。12月13日至19日，海南离岛免税销售额连续7天超1亿元，今年元旦三天假期日均购物金额更是达到1.4亿元。国内免税市场在新的一年迎来“开门红”，不少业内人士表示看好旅游免税消费复苏。

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此外，12月26日晚，新冠病毒感染疫情联防联控机制综合组印发《关于对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”的总体方案》，对中外人员往来管理进行了五项优化。

其中重大调整主要是取消入境后全员核酸和集中隔离，及取消国际航运航班数量管控措施。即2023年1月8日实施“乙类乙管”后，国际航班有望有序恢复，出境游将有序开放。

东兴证券认为，短期看，离岛免税仍是吸引消费回流的重要窗口，2022年受疫情反复影响明显，疫情边际改善以及防控政策放开后弹性空间巨大。长期看，免税行业引导消费回流、国内免税市场增量扩容的长期逻辑不变，免税行业基本面仍将保持高景气。

具体来看，疫情前，超4300亿人民币中国人奢侈品消费外流。

根据贝恩咨询的2021年全球奢侈品市场研究报告显示，2019年，中国居民全球消费个人奢侈品(包括奢侈品皮具、香化、服饰、手表、珠宝、鞋履等)规模为6519亿人民币(按1欧元=7.03元人民币换算)，占全球消费总量的33%，但其中仅有2173亿的规模成交在中国，占全球消费总量的11%。

也就是说，有超过4300亿人民币的国民奢侈品消费成交在非中国的区域，外流严重，客观上造成了财税的损失。

经过2年全球疫情，中国居民消费回流趋势确立，中国奢侈品成交额占比从2019年全球的11%提升至2021年的21%，但从消费群体整体成交额上看，中国人奢侈品消费从疫情前的全球33%下滑至2021年的21~23%，绝对值从6519亿元人民币下滑至4178~4576亿元人民币，下滑幅度显著。

与此同时，中国本土奢侈品销售规模迅速扩张，消费回流趋势确立。

2016到2019年，中国本土奢侈品销售规模三年CAGR26%，得益于奢侈品牌逐渐加大中国市场的运营重心和国人持续提升的消费能力。疫情后国际往来几乎中断，大量本来成交在外国的奢侈品消费需求在本土落地，本土奢品消费规模加速提升，2020/2021年销售额增速提至48%/36%，实现两年翻倍。

中国居民全球奢侈品消费额疫情期间下滑约30%，但本土奢侈品销售规模出现翻倍情况，造成此现象的供需两端原因在于：

供给端方面，由于中国地区销售占各奢侈品牌比例虽然持续走高但绝对值仍相对欧美显著低，以至于疫情袭来国际通航中断后，各大奢侈品牌未能在短时间内进一步提升在中国大陆的运营能力和供应重心，形成了中国大陆市场的供不应求。

需求端方面，疫情之下居民消费意愿有所压制，而作为可选消费的奢侈品与出境游支出一起作为非刚需支出受到缩减，造成中国居民整体奢侈品消费规模下降。

根据贝恩咨询预测，到2025年，全球个人奢侈品消费规模将达到3600~3800亿欧元(折2.53~2.67万亿人民币)，中国居民个人奢侈品消费规模将达到10123~12021亿人民币，较2019年提升55%~84%;其中中国本土奢侈品消费规模为6327~7213亿人民币，较2019年提升191%~232%。

东吴证券认为，在持续的消费回流趋势下，免税行业有望持续受益。

另一方面，长期看，免税运营商资本化浪潮加速，优质供给扩容或助力我国免税产业影响力持续提升。

全球最大免税单体海口国际免税城项目已于2022年10月开业。另外，中免三亚凤凰机场法式花园扩建项目及三亚免税一期二号地加速建设，携手太古里扩建海棠湾三期升级高端度假综合体，以及重奢商业体SKP、万象城皆有望于23年/24年逐步落地海南。

华泰证券指出，海南作为休闲度假目的地具有高度稀缺性，Q1为海南传统旅游旺季，离岛免税步入景气区间，2023年全年客流有望同比大幅修复，带动离岛免税销售额和免税运营商盈利能力双升。综合赛道景气度和龙头地位，推荐中国中免。